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银行业平淡的水平但关键的战略准备期

2019-04-10 20:46:06来源:励志吧0次阅读

银行业:平淡的水平但关键的战略准备期

研究结论:

2011年宏观环境经济温和减速、通胀前高后低。2011年仍然处于中国经济结构调整阶段,上轮增长的3大动力都已趋于减弱。但伴随着经济减速的是通胀压力将进一步增强,这使得宏观政策选择更为艰苦。

行业利润18%左右的中速增长。2011年范围增速将连续第二年放缓,但净息差将伴随着通胀进一步小幅走高。虽然信誉本钱率将遭到拨贷比等监管政策的影响,但不至对银行增长格局造成显著性冲击。整体而言,明年银行业的增速将回落到稳定乃至平淡的水平。

但平淡增长的2011年却是银行转型关键的几年战略准备期之一。2011年监管周期和金融改革周期依然存在着压力。其中,监管周期于是牧师把大家集合起来的压力经过2010年银行再融资已经大部分得到消化;但金融改革周期的利率市场化和脱媒化挑战压力才刚刚开始显现。我们认为未来几年是银行关键的战略准备期,战略转型表现的差异将决定银行未来的生存状态。因此我们认为继续寻求市场份额和简单规模扩大的银行其实是在承担着巨大的机会成本。相反,我们很赞赏民生银行的小微业务拓展力度以及招行的二次转型,虽然市场可能在短期内对前者产生较大的疑虑。另外,消费信贷银行、交易型银行和综合经营型银行业务模式都可能在未来几年获得明显进展。

目前银行估值处于1.62倍2010PB和1.39倍2011PB,和9.3倍的2010PE和8.1倍2011PE。这样的估值水平已明显低于我们认为公道的价格。

我们认为银行股有比较明显的估值修复要求。但当前的市场环境下,银行股缺乏明显的向上催化剂。2011年银行股的收益机会仍主要以阶段性估值修复行情为主,而缺乏持续性行情的基础。

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